Σε λιγότερο από 72 ώρες, η Warner Bros Discovery πέρασε από μια φαινομενικά κλεισμένη συμφωνία με τη Netflix σε μια ανοιχτή, σκληρή εταιρική μονομαχία.

Στις 5 Δεκεμβρίου, η Netflix συμφώνησε να αποκτήσει τα στούντιο και την υπηρεσία συνεχούς ροής («streaming») της Warner έναντι 72 δισ. δολαρίων σε αξία μετοχικού κεφαλαίου και 82,7 δισ. σε συνολική αξία επιχείρησης, προσφέροντας 27,75 δολάρια ανά μετοχή -με μετρητά και ανταλλαγή μετοχών. Τα παραδοσιακά τηλεοπτικά δίκτυα θα αποσπώνταν σε νέο όχημα υπό την Discovery Global.

Σήμερα, η Paramount Skydance επανέρχεται με πρόταση εξαγοράς αποκλειστικά σε μετρητά -108,4 δισ. δολάρια, στα 30 δολάρια ανά μετοχή. Η προσφορά καλύπτει ολόκληρη τη Warner, συμπεριλαμβανομένων των δικτύων CNN, TNT Sports, Discovery Channel και Food Network. Η διαφορά δεν βρίσκεται μόνο στο τίμημα. Βρίσκεται στο όραμα: η Netflix αγοράζει ό,τι ταιριάζει στο δικό της DNA -στούντιο, σειρές, ταινίες, υπηρεσία συνεχούς ροής. Η Paramount Skydance επιχειρεί μια κατά μέτωπο «εισβολή», παίρνοντας όλο τον όμιλο και επιβάλλοντας συγχώνευση με ένα ήδη εύθραυστο παραδοσιακό σύστημα.

Στο ενδιάμεσο, ο Λευκός Οίκος δηλώνει ότι «θα εμπλακεί» επισήμως, ενώ ο Ντόναλντ Τραμπ προειδοποιεί ότι η συμφωνία Netflix – Warner «μπορεί να δημιουργήσει πρόβλημα» ως προς το μέγεθος της αγοράς που θα ελέγχει ο νέος όμιλος.

Η Netflix έκλεισε το 2024 με περίπου 39 δισ. δολάρια έσοδα -άνοδο 15,6 % σε σχέση με το 2023- και με 301,6 εκατομμύρια συνδρομητές παγκοσμίως. Το συνολικό της χρέος κινείται γύρω στα 15,6 δισ., με διαθέσιμα 9,6 δισ. και ελεύθερη ταμειακή ροή («free cash flow») σχεδόν επτά δισ. δολάρια ετησίως.Η εικόνα για την κορυφαία πλατφόρμα περιεχομένου τουλάχιστον μέσα από το πρίσμα των οικονομικών μεγεθών είναι ξεκάθαρη: μεγάλη κλίμακα, θετική παραγωγή ρευστού, ικανότητα απορρόφησης μεγάλης εξαγοράς.

Η Warner Bros Discovery καταγράφει έσοδα 39,3 δισ. για το 2024 με προσαρμοσμένο EBITDA περίπου εννέα δισ. δολάρια. Το αδύναμο σημείο όμως είναι το χρέος -περίπου 40 δισ., παρά τη μείωση κατά 4-5 δισ. μέσα στο έτος. Η Warner είναι «πλούσια» σε προϊόν και πνευματικά δικαιώματα, αλλά μάλλον «φτωχή» σε ισολογισμό.

Η Paramount Skydance, μετά τη συγχώνευση, εμφανίζει έσοδα 6,7 δισ. μόνο στο τρίτο τρίμηνο -περί τα 26-27 δισ. ετησίως. Όμως, η στασιμότητα στα συνολικά έσοδα και το μεγάλο βάρος της παραδοσιακής τηλεόρασης περιορίζουν τις δυνατότητες ανάπτυξης.

Αυτό που φαίνεται να επιχειρεί με τη Warner είναι για εκείνη στρατηγικό άλμα, όχι οργανική συνέχεια.

Η Warner δεν είναι «ακόμη ένα στούντιο». Είναι η δημιουργική ραχοκοκαλιά του αμερικανικού κινηματογράφου, με assets που δεν αντικαθίστανται.

Το πακέτο περιλαμβάνει: Warner Bros Motion Picture Group: Warner Bros Pictures, New Line Cinema, Warner Animation. Warner Bros Television. HBO και HBO Max – η κορυφαία πλατφόρμα δραματικών σειρών. DC Studios -το κινηματογραφικό σύμπαν υπερηρώων Warner Bros Games- από το Mortal Kombat μέχρι τα μεγάλα franchise gaming.

Η βιβλιοθήκη περιεχομένου είναι σχεδόν ανεκτίμητη: «Harry Potter», «Game of Thrones», «The Lord of the Rings» (κινηματογραφικά δικαιώματα), «Batman» και ολόκληρο το DC Universe, «Mad Max», «The Matrix», «The Conjuring», «Looney Tunes», «Tom and Jerry», «Scooby-Doo», όλη η κληρονομιά της Hanna-Barbera.